分享瑞銀證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文降評股王大立光至「中立」。
今日台股反彈，站回月線、年線位置9310點之上，但因外資券商看空大立光基本面的聲音出現，包括認為雙鏡頭題材不如預期，市場雜音出現，股王大立光股價早盤疲弱，一度下跌百元，跌幅逾3%，股后漢微科漲逾2%。

他指出，包括蘋果新機在內，市場對大立光未來因設計升級帶動獲利、期望過高，卻忽略技術推升的限制，以及大立光未來獲利成長性逐漸降低，因此，調降大立光投資評等，推測未來12個月合理股價由原先的3,800元，降至3,400元。

市場期待iPhone 6S鏡頭升級至1,200萬畫素，根據瑞銀的調查，蘋果在iPhone 6系列時，就已經使用進階5P鏡頭設計，因此，在新一代智慧機產品上，將延續使用，也就是說，畫素升級並沒有使iPhone 6S相機鏡頭設計升級。

雙鏡頭題材 不如預期

大立光股價走到天價，外資券商態度分歧。歐系券商今天降大立光評等，從買進到中立，但將一年目標價從原來的3400元調升到3800元。

歐系券商指出，大立光客戶提高手機鏡頭的解析度，但這項升級未必表示明顯的設計方面升級；而雙鏡頭的採用趨勢，也較原先預期的晚。

歐系券商將今年起三年的大立光每股獲利調整為184.52元、211.74元、257.19元，都較原先預期要高，以反映高階手機的設計提升。

另一家美系券商則表示，雙鏡頭前景看漲，將目標價由2585元，調高為3232元，但評等維持中立。

大立光降評 外資分歧

事實上，大立光（3008）在連續一波上漲後，昨天大盤拖累、下跌80元，收3630元。雖然仍是股王，但各外資券商已開始出現不同聲音，美系外資昨天調降大立光投資評等到「中立」，並表示「應稍微休息一下」，但歐系外資則建議「買進」，目標價還拉高到3900元。

大立光5日公布6月財報，受到客戶提前拉貨影響，6月合併營收突破50億元關卡，且比去年同期成長50%，成績亮麗。但昨天股價受台股下跌拖累，也跟著下跌。

美系外資表示，降低評等的理由是現在股價已反映2016-2017年的營運，雖仍相信大立光未來是智慧手機鏡頭模組的主要供應商，但對雙鏡頭的趨勢，還需要謹慎觀察。

券商指出，市場樂觀預期未來一季就可能有多家業者採用雙鏡頭，但這可能是未來一到兩年才能看到的現象。
目前大立光股價已比2012-2013年間的股價上漲了四倍，但多是基於雙鏡頭的利基，讓營收的樂觀有了不確定性，建議股價「應稍微休息」。

看好大立光的歐系外資，則與美系外資看到一體兩面。歐系外資指出，雙鏡頭、光學變焦與前鏡頭的畫素提高，是調高評等、建議買進的關鍵因素，將目標價由3450元調升為3900元，今明兩年每股稅後盈餘的年成長率則各為15%與18%。

歐系外資認為，大家低估手機前鏡頭規格提升帶來的動能，特別是蘋果調高規格，將帶動業者跟進。

來源：經濟日報